Michael Burry, a 2008-as pénzügyi válságot megjósoló befektető ismét nagy feltűnést keltett a Wall Streeten. Burry egy régi filmből idézett: „Sometimes, the only winning move is not to play“. Ez magyarul annyit tesz: „Néha a legjobb stratégia nem játszani”. Az idézet az 1983-as „Háborús játékok” című klasszikusnak számító filmből származik.
Burry az X-en tette közzé az idézetet. A befektető egy képet is megosztott a „The Big Short” című filmből (magyarul A nagy dobás), ahol Christian Bale alakította őt. (A film maró gúnnyal, humorral és rengeteg iróniával mutatja be a 2008-as nagy gazdasági válság kialakulásának hátterét érthetően, kiváló színészek tolmácsolásában. Akit érdekel a téma, érdemes megnéznie – a szerk.)
Az üzenet egyértelműen a mesterséges intelligencia (MI) körüli eufóriára vonatkozik. Burry ezzel azt jelzi, hogy szerinte jobb nem részt venni a jelenlegi tőzsdei játékban.
Sok piaci szereplő ugyanis attól tart, hogy a jelenlegi helyzet a dotcom-korszak megismétlődéséhez vezet. A világpiacokat szinte egyedül a nagy technológiai cégek tartják mozgásban. Ide tartozik az Apple, az Amazon, a Meta, a Microsoft, az Alphabet, az Nvidia és a Tesla. Ezt a hét vállalatot „Csodálatos Hetesnek” is nevezik.
Kockázatos finanszírozás a háttérben
A Welt.de cikke is rámutat arra, hogy a gazdasági (árfolyam) fellendülés egyre drágább. A cégek egyre inkább hitelből finanszírozzák azt. Elemzők szerint az öt nagy „hyperscaler” cég 918 milliárd dollárt költ adatközpontokra csak az idei és a jövő évben. 2028-ra a Morgan Stanley 2,9 billió dolláros költséggel számol az MI-infrastruktúrára.
Ez az összeg meghaladja a Big Tech cégek pénzügyi erejét is. Az adatközpontok, chipek és energia költségei hamarosan túlléphetik a cégek szabad cashflow-ját. A Morgan Stanley szerint a nagyvállalatoknak 1,5 billió dollárnyi további tőkére lesz szükségük a következő három évben.
A finanszírozás módja még a tapasztalt elemzőket is meglepi. A Meta például Louisianában építi a „Hyperion” nevű mega-adatközpontját. Ennek költsége 27-30 milliárd dollár. A finanszírozás egy befektetési házzal közös vállalaton (Joint Venture) és egy célvállalaton (SPV) keresztül történik.
Az SPV az adósságot a saját mérlegében mutatja ki, így az nem jelenik meg a Meta könyveiben, pedig az adósság a Metáé. Az adatközpont bérbeadásából származó bevételeket csomagolják, értékpapírosítják, és kötvényként adják el. Ez a modern verziója azoknak a pénzügyi konstrukcióknak, amelyek 2007-ben a válsághoz vezettek. Ezt „Quantum Debt”-nek (Kvantum Adósság) is nevezik.
Növekvő idegesség és kétes megtérülés
A piacok kezdenek idegesek lenni. Riasztó jelnek számítanak az Oracle kötvényeinek csőd elleni hitelbiztosításai. Ezek ugyanis egyre drágulnak, ha drágul a biztosítás, nő a csődkockázat. Egy 10 000 dolláros Oracle kötvény biztosítása ma 86 dollárba kerül. Ez a válságokon kívüli években rekordmagasnak számít.
Az amerikai gazdaság ráadásul erősen függ az MI-boomtól. Jason Furman, a Harvard közgazdásza szerint 2025 első felében az USA növekedésének 92 százaléka IT- és MI-beruházásokból származott. Ezen kiadások nélkül az amerikai gazdaság szinte stagnálna. Beláthatatlan következményei lennének egy összeomlásnak.
Közben kétségek merülnek fel a milliárdos befektetések megtérülésével kapcsolatban. Egy MIT-tanulmány szerint a vállalati MI-projektek 95 százaléka gazdaságilag még nem térült meg. Már Bill Gates és Jeff Bezos is óva int a túlzott elvárásoktól. Gates egyszer már párhuzamot vont a dotcom-lufival, és utalt rá, hogy baj esetén egyes cégek túlélik, de a legtöbb esetben óriási értékű tőke fog eltűnni a süllyesztőben.
Michael Burry szerint a fellendülés már nem nyereségen, hanem reményen és hitelen alapul. Ha a számítás nem jön be, a következő összeomlás a Szilícium-völgyből jöhet. Burry szerint a finanszírozás „agyaglábakon” áll.
Az ellenkező vélemény
Természetesen nem kell feltétlenül így történnie. Bár Burry 2007-ben korán felismerte a veszélyt, a későbbi években gyakran tévedett a figyelmeztetéseivel. Jelenleg is inkább kisebbségi véleményt képvisel.
A Wedbush szakértői továbbra is hisznek a bikapiacban, a Big Tech cégek vezetésével. A Melius Research elemzője, Ben Reitzes, szintén emelte az MI-beruházásokra vonatkozó prognózisát. Szerinte 2030-ra a számítási kapacitásra fordított kiadások elérhetik a kétbillió dollárt. Egy esetleges OpenAI tőzsdei bevezetés 2027-ben további forrásokat mozgósíthat.
Körkép.sk
Nyitókép forrása: SkyNews.com
Forrás:korkep.sk
Tovább a cikkre »
